ВАШИНГТОН – В отличие от 2022 года, ставшего катастрофическим для рынка цифровых активов, 2023-й ознаменовался активными действиями регуляторов и положительной рыночной динамикой. Заключённое недавно мировое соглашение между американскими регуляторами и Binance, крупнейшей в мире биржей криптовалют, должно укрепить доверие, а также повысить прозрачность и ответственность на этом рынке. Тем временем большинство глобальных финансовых центров уже утвердили чёткое регулирование для индустрии криптовалют.
Несмотря на этот прогресс, США рискуют оказаться в изоляции, если не примут в 2024 году новые правила. Американские власти могут выбирать из трёх потенциальных способов управления рисками и возможностями на крипторынке: регулирование, законотворчество, классификация.
Два года назад президент США Джо Байден сделал огромный шаг вперёд на пути к ясности в регулировании, когда подписал указ «Об обеспечении ответственного развития цифровых активов». Но с тех пор законодательные инициативы застопорились, и США теперь отстают от других стран в регулировании этого сектора, несмотря на тот факт, что цены практически всех цифровых активов определяются в долларах.
Ирония в том, что возглавляемые США органы, в частности, Совет по финансовой стабильности, президентская Рабочая группа по финансовым рынкам, Совет по надзору за финансовой стабильностью (FSOC), находятся на переднем крае глобальной работы по регулированию крипторынка. Будучи председателем совета FSOC, министр финансов США Джанет Йеллен призывает Конгресс принять законы о регулировании стейблкойнов, номинированных в долларах. Председатель Федерального резерва США Джером Пауэлл поддерживает эти призывы.
Усиливаемые глобальными органами регулирования, эти призывы к законодателям США подчеркивают потенциальные риски, связанные с криптовалютами. Хотя некоторые экономисты выступают за радикальные меры, допуская крах этой отрасли или введение крайне строгих правил, предпочтительным подходом стало бы использование блокчейна и других новых технологий для того, чтобы сектор финансовых услуг мог удовлетворить рыночный спрос вне традиционных часов работы банков. Эта проблема особенно касается глобальных платежей. Учитывая, что почти все крупнейшие банки в мире, а также фирмы, управляющие активами, или работающие в секторе финтех, или предоставляющие платежные услуги, уже имеют стратегии развития цифровых активов, американским властям пора догнать их и утвердить технологически нейтральное, принципиальное регулирование, которое будет содействовать конкуренции на финансовых рынках.
С этой целью Конгресс должен предоставить федеральным регулирующим ведомствам полномочия устанавливать правила для этого рынка. Сюда относится и работа над цифровыми валютами центральных банков, несмотря на возражения некоторых политиков, включая бывшего президента США Дональда Трампа, который предположительно станет кандидатом от Республиканской партии на президентских выборах в ноябре. И сюда также относится введение регулирования цифровых кошельков, а также упрощение банковских и платежных систем как на уровне штатов, так и на федеральном уровне. Эти действия критически важны для предотвращения потенциального «конституционного кризиса» в секторе финтеха и для сохранения конкурентных преимуществ Америки.
Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.
Subscribe Now
Министерство финансов также подчеркивает необходимость решительных действий. В ноябре замминистра финансов Уолли Адейемо призвал Конгресс устранить риски, возникающие из-за незаконной деятельности, которая финансируется с помощью криптовалют. Он указывал на непрозрачность некоторых криптовалют и отсутствие надзора регуляторов. В лучшем случае эти активы можно назвать финансовой алхимией, а в худшем – финансовым фентанилом.
Отсутствие у США системы регулирования стейблкойнов, привязанных к доллару, создаёт угрозу для американских интересов. Всё чаще такие стейблкойны лицензируются в зарубежных юрисдикциях, например, в Объединенных Арабских Эмиратах, Сингапуре и Гонконге. Возникший вакуум может стимулировать создание криптопродуктов, которые эксплуатируют доверие к доллару, но при этом уклоняются от американского регулирования и потенциально становятся прибежищем для незаконной деятельности.
Америка должна, как минимум, добиться, чтобы иностранные эмитенты стейблкойнов, привязанных к доллару, соблюдали американский закон «О банковской тайне», законодательство о борьбе с отмыванием денег и противодействии терроризму, а также режимы санкций. Если этого не сделать, цифровые доллары будут подрывать международную безопасность, а не устранять технические риски, связанные с гегемонией доллара.
Но прежде, чем Америка классифицирует криптофирмы или технологии как угрозу, она должна утвердить новые правила. Уже есть прецедент признания технологий с открытым кодом риском для национальной безопасности, однако крупнейшие эмитенты токенов и биржи пока ещё не классифицируются как системно важные финансовые институты. Это означает, что они пока ещё не стали «слишком большими, чтобы обанкротиться». Вместо того, чтобы допускать неконтролируемое расширение криптодеятельности за рубежом, в том числе в офшорах, и позволять другим странам устанавливать стандарты для рынка, который является плоть от плоти американским (как когда-то таким был интернет), власти США должны сделать 2024 год поворотным моментом.
Законопроект «О стейблкойнах», поддержанный Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам в июле 2023 года, создал позитивную политическую динамику. Одобрение этого законопроекта обеими партиями в Конгрессе создаст возможность для борьбы на законодательном уровне с всплеском подделок долларов на крипторынке. Возможно, это последний шанс Америки сохранить своё господство на рынке цифровых активов.
Да, будет трудно двигаться вперед во время ожесточённой президентской предвыборной кампании. Но принятие мер в сфере цифровых активов критически важно, чтобы Америка и дальше устанавливала правила, а не превращалась в страну, которая выполняет правила, устанавливаемые другими. Это особенно важно сделать сейчас, поскольку до конца года в Евросоюзе должны вступить в силу правила для рынков криптоактивов MiCA, что потенциально может спровоцировать трансатлантические разногласия по поводу регулирования цифровых активов.
Чтобы этого не случилось, политическая повестка США в сфере цифровых активов на этот год не должна ограничиваться регулированием, законотворчеством и классификацией. Её следует сосредоточить на гармонизации глобального регулирования. Впрочем, эта работа будет обречена на провал без ясности в регулировании и без лидерства США на крипторынке.
To have unlimited access to our content including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, PS OnPoint and PS The Big Picture, please subscribe
While both the American and Chinese Gilded Ages raised material standards of living for hundreds of millions of people, their endemic corruption produced radically unequal and unsustainable growth. Ultimately, both periods offer cautionary tales about unbridled crony capitalism, not models for blind emulation.
explains how corruption both drove the country's GDP growth and sowed the seeds for its current economic problems.
Since taking power in 2014, Prime Minister Narendra Modi and his ruling Bharatiya Janata Party have stoked Hindu nationalism, hollowed out India’s democracy, and overseen an economy that is probably performing far worse than official figures suggest. And yet Modi and the BJP are genuinely popular, making them likely – though not certain – to emerge victorious when the ongoing parliamentary election concludes in June.
ВАШИНГТОН – В отличие от 2022 года, ставшего катастрофическим для рынка цифровых активов, 2023-й ознаменовался активными действиями регуляторов и положительной рыночной динамикой. Заключённое недавно мировое соглашение между американскими регуляторами и Binance, крупнейшей в мире биржей криптовалют, должно укрепить доверие, а также повысить прозрачность и ответственность на этом рынке. Тем временем большинство глобальных финансовых центров уже утвердили чёткое регулирование для индустрии криптовалют.
Несмотря на этот прогресс, США рискуют оказаться в изоляции, если не примут в 2024 году новые правила. Американские власти могут выбирать из трёх потенциальных способов управления рисками и возможностями на крипторынке: регулирование, законотворчество, классификация.
Два года назад президент США Джо Байден сделал огромный шаг вперёд на пути к ясности в регулировании, когда подписал указ «Об обеспечении ответственного развития цифровых активов». Но с тех пор законодательные инициативы застопорились, и США теперь отстают от других стран в регулировании этого сектора, несмотря на тот факт, что цены практически всех цифровых активов определяются в долларах.
Ирония в том, что возглавляемые США органы, в частности, Совет по финансовой стабильности, президентская Рабочая группа по финансовым рынкам, Совет по надзору за финансовой стабильностью (FSOC), находятся на переднем крае глобальной работы по регулированию крипторынка. Будучи председателем совета FSOC, министр финансов США Джанет Йеллен призывает Конгресс принять законы о регулировании стейблкойнов, номинированных в долларах. Председатель Федерального резерва США Джером Пауэлл поддерживает эти призывы.
Усиливаемые глобальными органами регулирования, эти призывы к законодателям США подчеркивают потенциальные риски, связанные с криптовалютами. Хотя некоторые экономисты выступают за радикальные меры, допуская крах этой отрасли или введение крайне строгих правил, предпочтительным подходом стало бы использование блокчейна и других новых технологий для того, чтобы сектор финансовых услуг мог удовлетворить рыночный спрос вне традиционных часов работы банков. Эта проблема особенно касается глобальных платежей. Учитывая, что почти все крупнейшие банки в мире, а также фирмы, управляющие активами, или работающие в секторе финтех, или предоставляющие платежные услуги, уже имеют стратегии развития цифровых активов, американским властям пора догнать их и утвердить технологически нейтральное, принципиальное регулирование, которое будет содействовать конкуренции на финансовых рынках.
С этой целью Конгресс должен предоставить федеральным регулирующим ведомствам полномочия устанавливать правила для этого рынка. Сюда относится и работа над цифровыми валютами центральных банков, несмотря на возражения некоторых политиков, включая бывшего президента США Дональда Трампа, который предположительно станет кандидатом от Республиканской партии на президентских выборах в ноябре. И сюда также относится введение регулирования цифровых кошельков, а также упрощение банковских и платежных систем как на уровне штатов, так и на федеральном уровне. Эти действия критически важны для предотвращения потенциального «конституционного кризиса» в секторе финтеха и для сохранения конкурентных преимуществ Америки.
Subscribe to PS Digital
Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.
Subscribe Now
Министерство финансов также подчеркивает необходимость решительных действий. В ноябре замминистра финансов Уолли Адейемо призвал Конгресс устранить риски, возникающие из-за незаконной деятельности, которая финансируется с помощью криптовалют. Он указывал на непрозрачность некоторых криптовалют и отсутствие надзора регуляторов. В лучшем случае эти активы можно назвать финансовой алхимией, а в худшем – финансовым фентанилом.
Отсутствие у США системы регулирования стейблкойнов, привязанных к доллару, создаёт угрозу для американских интересов. Всё чаще такие стейблкойны лицензируются в зарубежных юрисдикциях, например, в Объединенных Арабских Эмиратах, Сингапуре и Гонконге. Возникший вакуум может стимулировать создание криптопродуктов, которые эксплуатируют доверие к доллару, но при этом уклоняются от американского регулирования и потенциально становятся прибежищем для незаконной деятельности.
Америка должна, как минимум, добиться, чтобы иностранные эмитенты стейблкойнов, привязанных к доллару, соблюдали американский закон «О банковской тайне», законодательство о борьбе с отмыванием денег и противодействии терроризму, а также режимы санкций. Если этого не сделать, цифровые доллары будут подрывать международную безопасность, а не устранять технические риски, связанные с гегемонией доллара.
Но прежде, чем Америка классифицирует криптофирмы или технологии как угрозу, она должна утвердить новые правила. Уже есть прецедент признания технологий с открытым кодом риском для национальной безопасности, однако крупнейшие эмитенты токенов и биржи пока ещё не классифицируются как системно важные финансовые институты. Это означает, что они пока ещё не стали «слишком большими, чтобы обанкротиться». Вместо того, чтобы допускать неконтролируемое расширение криптодеятельности за рубежом, в том числе в офшорах, и позволять другим странам устанавливать стандарты для рынка, который является плоть от плоти американским (как когда-то таким был интернет), власти США должны сделать 2024 год поворотным моментом.
Законопроект «О стейблкойнах», поддержанный Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам в июле 2023 года, создал позитивную политическую динамику. Одобрение этого законопроекта обеими партиями в Конгрессе создаст возможность для борьбы на законодательном уровне с всплеском подделок долларов на крипторынке. Возможно, это последний шанс Америки сохранить своё господство на рынке цифровых активов.
Да, будет трудно двигаться вперед во время ожесточённой президентской предвыборной кампании. Но принятие мер в сфере цифровых активов критически важно, чтобы Америка и дальше устанавливала правила, а не превращалась в страну, которая выполняет правила, устанавливаемые другими. Это особенно важно сделать сейчас, поскольку до конца года в Евросоюзе должны вступить в силу правила для рынков криптоактивов MiCA, что потенциально может спровоцировать трансатлантические разногласия по поводу регулирования цифровых активов.
Чтобы этого не случилось, политическая повестка США в сфере цифровых активов на этот год не должна ограничиваться регулированием, законотворчеством и классификацией. Её следует сосредоточить на гармонизации глобального регулирования. Впрочем, эта работа будет обречена на провал без ясности в регулировании и без лидерства США на крипторынке.